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工程机械行业点评报告:8月推土机、起重机、装载机、压路机持续增长,复苏仍在继续

发布时间:2017-09-25    研究机构:东吴证券

事件:2017年8月份推土机销售451台,同比+61%,环比+31%,1-8月累计同比+39%;起重机销售1682台,同比+211%,环比-7%,1-8月累计同比+115%;装载机销售6884台,同比+72%,环比-0.2%,1-8月累计同比+43%;压路机销售1370台,同比+36%,环比+5%,1-8月累计同比+48%。

投资要点

推土机连续五月同比+50%以上,出口三年新高

2017年8月,主要推土机生产企业共计销售推土机451台,同比大增61%,连续第五个月实现50%以上的同比高增长,1-8月,推土机累计销售4065台,同比2016年的2920台,增长39%。8月份,推土机出口206台,出口量占据总销量45.68%,这一数值也创下了2014年1月份以来的新高。从品牌竞争情况看,山推271台销量占总销量60%;其次为宣工、柳工销量为42、34台,占比9%、8%。从销售区域来看,安徽省、湖北省是推土机需求大省,前8月销量超过260台。

起重机同比211%,同比增幅明显扩大,行业前三占比90%

2017年8月份,汽车起重机销售1682台,同比+211.48%,2017年1-8月实现销量13029台,同比+115%。8月份行业前三徐工销量856台,同比+150%,环比-1%;三一重工销量346台,同比+188%,环比-23%;中联重科销量300台,环比-1%。8月份,行业前三占据90%单月市场规模,1-8月,占据89%行业累计规模,体现了行业高增长与行业出清同步,行业龙头在行业复苏中更具优势。

装载机连续五个月增长超69%,出口增速与行业增速相当

2017年8月份,国内主要装载机生产企业合计销售各类装载机(不包括小装)6884台,同比去年8月份3998台,大幅增长72%。1-8月,全行业共销售装载机58832台,同比2016年同期41141台,增长43%。2017年1-8月装载机销量表现,除3月份同比下降20%外,其余月份均实现了同比上升20%以上,最近五个月增长幅度都在69%以上,市场上行趋势稳健。2017年8月,装载机出口1388台,占总销量20.16%;1-8月,全行业累计出口各类型装载机11452台,占总销量19.47%,同比2016年的8446台增长35.59%,与国内增幅基本一致。装载机国内外的同时高幅度上升,说明装载机的海外市场开拓明显,在复苏浪潮过去之后依旧会给行业带来稳定增长。

压路机增速连续7个月超30%,行业龙头增速超行业

2017年8月份,压路机销售1370台,同比+36%,2017年1-8月实现销量12319台,同比+48%。此轮复苏中,压路机同比增速由2016年2月开始由负转正,2016年5月后开始维持月度同比正增长,此后同比增速虽然没有像其它机种出现+100%以上增长,但除个别月份以外一直在20%以上,2017年2月之后一直稳定在30%以上。徐工8月份销售压路机418台,同比+58%,占总销量31%,行业第一;2017年1-8月,累计销量3573台,同比+73%,市场份额29%。徐工单月销量增速和累积增速均明显高于行业,优势明显。

投资建议:持续首推【三一重工】、【恒立液压(601100)】继续首推工程机械龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价;其余推荐零部件龙头【恒立液压】、关注柳工。

风险提示:销量低于预期,固定资产投资增速放缓。

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