移动版

恒立液压(601100)2019年三季报点评:油缸有望恢复增长 新动能多面开花

发布时间:2019-11-01    研究机构:上海证券

  动态事项

  公司发布2019 年三季报,实现营业收入38.34 亿元,yoy+21.32%;归母净利润9.17 亿元,yoy+27.49%。

  事项点评

  Q3 业绩有所波动。公司前三季度业绩基本符合预期,毛利率36.55%,同比增长0.67pct;净利率23.69%,同比增长1.15pct。经营性现金流11.73亿元,同比也是大幅度增加。单季度来看,Q3 公司收入10.41 亿元,同比增长4.53%;净利润2.46 亿元,同比下降3.76%;单季度业绩增速有所波动,主要在于挖掘机油缸的销售有所波动,预计Q4 有望恢复增长。

  挖掘机油缸和非标油缸继续保持平稳增长。公司前三季度挖机油缸产品收入同比增长15%;与行业挖掘机销量增速基本一致。非标油缸产品收入同比增长8%,从非标结构来看,起重机油缸和海工海事油缸收入继续保持增长,盾构机有所下滑。

  新动能多方面开花。子公司液压科技挖掘机用泵阀销量大幅增长,使得液压科技收入同比增长86%。公司的挖掘机泵阀已经在内资客户全面配套,在外资客户实现突破,未来有望进一步提升全球市场占有率。马达产品有望发力,公司已经建立专门的生产线,未来在下游客户有望逐步全覆盖。铸件项目二期第一条产线已经投入生产,另外一条预计年底投产,到年底铸件产能将达到5.5 万吨,提供新的增长动能。

  投资建议。维持公司2019/2020/2021 年销售收入为55.02、67.00、79.48亿元,归母净利润12.53、15.32、19.00 亿元, EPS 为1.42、1.74、2.15元的预测,对应的PE 为27.4、22.4、18.1 倍。维持公司“增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行,新产品开拓不顺利。

申请时请注明股票名称