恒立液压(601100.CN)

恒立液压(601100):穿越周期 乘风而上

时间:20-12-25 00:00    来源:华安证券

恒立液压(601100)作为机械行业代表性公司之一,自2016年以来,无论股价还是业绩都在不断超预期,带给投资者持续性丰厚的回报,到2020年,公司成立30周年,上市10周年,公司是如何从一个小油缸厂成长为千亿市值的大公司?这一步步走来,经历了什么?站在当前时点,如何看待公司的估值和未来成长性,本文力图通过复盘恒立液压成长之路,来解答这些问题。

高估值:稀缺性(技术高壁垒+客户强黏性)、确定性(成长路径清晰,业绩增长确定性强)、成长性(已有产品市占率的提升+不断开拓新品类)1、天时。对的时间做对的事,从油缸到泵阀的开拓,抓住了挖机两轮周期。

2、地利。液压行业全球千亿规模,我国是第二大需求国,我国又有挖机主机厂的庞大需求作为支撑,地处长三角地区,供应链配套齐全。

3、人和。优秀且不可复制的管理团队(对的岗位用对的人,专注,资源整合能力强)+强烈的危机意识(企业文化,深处周期行业,风险控制意识强)

投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为20.59、28.01、34.76亿元,同比增速分别为58.85%、36.01%、24.10%。对应PE分别为65、48、39倍,维持“买入”评级。

风险提示:工程机械行业景气度下行、基建补短板不及预期、房地产开发投资额加速下滑、新产品开拓进度不及预期、下游价格竞争加剧,成本端压力传导至上游